8月1日午盤，受醫(yī)療反腐“風暴”情緒影響，醫(yī)療器械板塊近八成股票集體飄綠，截止發(fā)文，市場規(guī)模最大的醫(yī)療器械ETF(159883.SZ)跌超1％。成分股中，康萊德、可孚醫(yī)療跌超6％；愛美客、昊海生科、亞輝龍等跌超3％。

從長期看，反腐工作的開展有利于執(zhí)行層面上有更快的規(guī)范政策落地，而行業(yè)的規(guī)范經營有利于國產龍頭企業(yè)提升相對競爭優(yōu)勢。昨日，7部門制定發(fā)布《上海市進一步完善多元支付機制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》，提出完善基本醫(yī)保支持政策，促進商業(yè)健康保險發(fā)展等多項舉措。為鼓勵和促進創(chuàng)新器械發(fā)展，政策再次強調：完善創(chuàng)新藥械價格形成機制、加快創(chuàng)新藥械臨床應用、加大創(chuàng)新藥械醫(yī)保支付支持，為創(chuàng)新藥械的可及性提供全方位的政策支持。

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在完善創(chuàng)新藥械價格形成機制上：除國家談判藥品和集中帶量采購的藥械外，其他藥械由企業(yè)和醫(yī)療機構自主定價。據(jù)相關人員稱，這意味著國家醫(yī)保談判、集采等目錄外的創(chuàng)新藥械，可以直接和醫(yī)院進行溝通和談判，迅速進入到銷售環(huán)節(jié)。

在加快創(chuàng)新藥械臨床應用上：開通創(chuàng)新掛網“綠色通道”，督促醫(yī)療機構做到“應配盡配”；醫(yī)院不得以用藥目錄數(shù)量、“藥/耗占比”等原因限制創(chuàng)新藥械入院；對取得國家醫(yī)保耗材編碼、符合上海市可令另收費耗材目錄管理規(guī)定的產品，企業(yè)可直接申請掛網采購等。

加大創(chuàng)新藥械醫(yī)保支付支持上：在DRG/DIP支付方面對創(chuàng)新藥械予以傾斜，提高新技術應用病例支付標準，新技術應用高倍率病例不設控制比例，成規(guī)模新技術應用可獨立成組；推動定點藥店門診統(tǒng)籌，推廣電子處方流轉平臺應用等。

第一財經指出，此類流程的完善，一方面直接決定了創(chuàng)新藥械在患者端的可及和應用，另一方面，則可以縮短企業(yè)商業(yè)化周期、提升效率，幫助更好地投入到新一輪藥械產品研發(fā)。

六月末，國家衛(wèi)生健康委發(fā)布“十四五”大型醫(yī)用設備配置規(guī)劃，多類設備配置量超預期，有望加速進口替代。近日國家相關部門表示，我國醫(yī)療器械產業(yè)近5年年均復合增長率為10.54%，已成為全球醫(yī)療器械第二大市場。從中長期視角看，醫(yī)療器械板塊仍處于一個估值、情緒、持倉的低位，作為醫(yī)藥板塊中一個偏長期、成長性較高的細分板塊，在“老齡化+新基建”、創(chuàng)新迭代、國產替代進程加速、創(chuàng)新出海國際化升級的邏輯共振中，下半年有望迎來新一輪的上行周期。 “小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上頭。”數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥生物板塊在6月成為券商調研最關注的方向，性價比極高的醫(yī)藥板塊已成為機構投資者底部布局的共識。逢低布局的情緒已在資金面上印證，先覺資金在動蕩中已悄然逢低布局“估值洼地”。A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械ETF（159883）近兩個月基金份額累計增加近4億份，昨日再獲三千萬資金青睞，自7.17日正式納入“互聯(lián)互通”后成交量持續(xù)活躍。

國泰君安對于醫(yī)療器械板塊最新研究提出：展望下半年，我們預計部分高值耗材和IVD公司將逐步走出集采影響，建議關注季度業(yè)績拐點和低估值布局機會。關節(jié)集采已落地執(zhí)行一年時間，龍頭公司有望迎來業(yè)績拐點，當前估值具有性價比，預計Q3脊柱和電生理帶量采 購在全國大部分省份落地執(zhí)行，預計安徽省牽頭的化學發(fā)光集采將于Q4出結果，全國范圍集采尚未落地的高值耗材中優(yōu)質個股的低估值布局機會；此外，預計下半年人工晶體、運動醫(yī) 學國采落地，人工關節(jié)和創(chuàng)傷帶量采購續(xù)約政策有望持續(xù)推進。

對于醫(yī)療器械細分板塊， 醫(yī)療設備：相比高值耗材及IVD集采風險較小，支付方為各類醫(yī)療機構而非醫(yī)保 局，采購方式以招投標為主。1）醫(yī)療新基建景 氣度仍有望持續(xù)，2020-2022年為醫(yī)院建設高峰期，通常土建環(huán)節(jié)持續(xù)2-3年，2023年預計仍處于醫(yī)療設備采購高峰期。2）在細分領域中，看好消化內鏡、康復醫(yī) 療設備、自主可控/醫(yī)療設備上游的投資機會。高值耗材：對于長線投資人而言，集采落地前后或可發(fā)掘較好的低估值加倉機會。1）看好平臺型、集采風險已經出清的公司 的投資機會，業(yè)績確定性較強。集采已落地品種預計陸續(xù)迎來業(yè)績拐點，冠脈支架、關節(jié)等落地較早，行業(yè)已進入新的發(fā)展階段，脊柱、電生理等預計23年陸續(xù)落地，也有望迎來拐點。2）對于集采尚未落地的品種，短期仍面臨一定的集采政策不確定 性，如主動脈、外周、神經、瓣膜、消化介入等領域，但集采降價預期相對緩和，國產化率有望提升，以上賽道長期仍有較大 成長空間，低估值位置建議關注。IVD：集采關注度較高，建議關注安徽牽頭的化學發(fā)光等品類集采進展、江西腎功和心肌酶生化集采進展、江西肝功生化集采 的執(zhí)行情況，以及技耗分離和檢驗費價格調整進展。1）集采尚未落地的化學發(fā)光等賽道國產化率低、長期空間大，低估值位置建議關注；2）建議關注國企改革相關標的，內生受益國企賦能背景下的管理、銷售、研發(fā)和渠道改善，且有外延并購預期。低值耗材：1）部分低值耗材企業(yè)國內業(yè)務在公共衛(wèi)生防控期間受損，建議關注常規(guī)診療活動的復蘇以及產品升級帶來國內業(yè)務的恢復 性增長。2）部分公司出口業(yè)務承壓，建議密切跟蹤產能利用率以及擴產情況。3）手套類公司公共衛(wèi)生防控期間產能擴張，價格處于 低位，建議關注產能出清后龍頭企業(yè)集中度提升，同時價格可能有恢復性增長。

【借道行業(yè)代表指數(shù)ETF，低位布局醫(yī)療器械板塊】

截至2023年８月1日，醫(yī)療器械ETF標的指數(shù)中證醫(yī)療器械指數(shù)最新PE值為28.11倍，低于指數(shù)發(fā)布以來近84%的時間區(qū)間，板塊整體具備較高性價比。

資料顯示，醫(yī)療器械ETF(SZ159883)為目前A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械行業(yè)ETF，追蹤中證全指醫(yī)療器械指數(shù)，覆蓋醫(yī)療設備、高低值醫(yī)用耗材、IVD、醫(yī)美四大細分領域，全面表征A股醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，邁瑞醫(yī)療作為第一權重占比近15％。在6月指數(shù)調樣后，醫(yī)療器械ETF的科創(chuàng)板股票含量最新突破20%，踏上了科創(chuàng)板的快車道，指數(shù)創(chuàng)新屬性突出。

截至2023年7月26日，標的指數(shù)最新PE估值27.53倍，低于指數(shù)發(fā)布以來近85%的時間區(qū)間，板塊估值已至較低位置，長期來看醫(yī)藥行業(yè)仍將不改持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢。場內用戶可通過醫(yī)療器械ETF（159883），一手僅需70元左右，免繳印花稅；場外用戶可關注聯(lián)接基金（A份額013415，C份額013416）。

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