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東海證券股份有限公司謝建斌,吳駿燕,張季愷近期對華潤材料進行研究并發(fā)布了研究報告《公司簡評報告夯實瓶片業(yè)務，開拓新材料領域》，本報告對華潤材料給出買入評級，當前股價為9.86元。

華潤材料(301090)　　投資要點　　公司2022年凈利潤同比增長9成，2023年Q1營收繼續(xù)擴張華潤材料2022年實現(xiàn)營業(yè)收入173.27億元，同比+31.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.24億元，同比+90.52%。2023年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.35億元，同比+26.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.64億元，同比-19.65%，主要由于一季度瓶片傳統(tǒng)淡季及價差較去年同期收窄，但環(huán)比+21.2%，價差有所修復?！　【埘テ科袠I(yè)延續(xù)內外兩旺較高景氣。國內聚酯瓶片近年產(chǎn)量持續(xù)提升，2022年我國聚酯瓶片產(chǎn)量約為1152萬噸，同比增長11.20%；受益于后疫情時代的消費復蘇及升級，聚酯瓶片后續(xù)在高端包裝飲用水、餐盒生鮮盒、醫(yī)療檢測等片材領域的需求有望保持高增長。我國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，瓶片企業(yè)有望受益國外能源成本高企下的產(chǎn)能轉移，保持出口優(yōu)勢；2022年我國聚酯瓶片出口量達431萬噸，同比+35.7%，2023年Q1出口量繼續(xù)保持增長，同比+22.4%。　　公司珠海三期產(chǎn)能釋放，規(guī)模優(yōu)勢凸顯公司“珠海華潤材料年產(chǎn)50萬噸聚酯三期工程項目”于2022年上半年正式投產(chǎn)，聚酯瓶片年總產(chǎn)能達到210萬噸，位居世界和國內前列。公司在華南地區(qū)和東南亞出口市場的競爭優(yōu)勢得以加強，在聚酯瓶片行業(yè)的領先地位得以鞏固，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率保持100%?！　」鹃L期看點差異化、綠色化聚酯產(chǎn)品鏈延伸，成長空間值得期待。1）公司目前累計獲得發(fā)明專利19項，研發(fā)支出近年在可比公司行列也居于前位。2）一期年產(chǎn)5萬噸PETG特種聚酯已正式投產(chǎn)并穩(wěn)定生產(chǎn)，2022年產(chǎn)銷率逐月提升，并實現(xiàn)小部分出口。整體10萬噸建成后，將成為國內第一、世界第三的PETG供應商。3）高性能熱塑性復合材料項目已完成產(chǎn)業(yè)化建設的廠房裝修和試生產(chǎn)階段；4）5萬方PET泡沫生產(chǎn)線已達到可連續(xù)化穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)，應用于軌道交通領域的阻燃PET泡沫產(chǎn)品已有小批量銷售；建材特種PET泡沫已制得實驗樣品，根據(jù)客戶反饋正進行產(chǎn)品優(yōu)化。5）國內首創(chuàng)利用廢舊PET瓶生產(chǎn)食品級聚酯的“瓶到瓶rPET”及共聚酯rPETG技術，與合作伙伴共同開發(fā)rPET、rPETG等再生材料?！　∮A測與估值公司背靠大央企華潤集團，海外龍頭BP、英力士參股協(xié)作，在夯實聚酯主業(yè)的同時，加強新材料布局，拓寬聚酯產(chǎn)品鏈，未來新材料有望成為重要增長點。考慮到市場開拓和產(chǎn)能投放進度，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤預計分別為8.29億元、9.96億元和11.75億元，EPS分別為0.56、0.67、0.79元。維持買入評級。　　風險提示原料價格大幅波動；下游需求不及預期；新材料項目研發(fā)及投產(chǎn)進度不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券鄧勇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.89%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.86億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為14.66。

最新盈利預測明細如下

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為13.65。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華潤材料（301090）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍0 ~ 5星，最高5星）

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